【4221】債務危機

（〔美〕瑞·達利歐著，趙燦等譯，中信出版社，91.9萬字，2019年3月第1版，98元）

3部分：[1]典型債務大周期；[2]案例詳析：德國債務危機與惡性通脹（1918—1924年）；[3]48個案例研究概要；核心經濟術語表。

這本書建立了一個非常有價值的框架，幫助人們理解金融體系的引擎為何不時熄火，以及各國政府和央行應采取何種政策行動來解決系統性金融危機。

債務快速增長是好事還是壞事，取決于信貸產生的結果和債務償還情況。

由于信貸同時創造了購買力和債務，因此增加信貸是好是壞，取決于能否把借款用于生產性目的，從而創造出足夠多的收入來還本息。

大量舉債的風險主要在于決策者是否有意愿和能力將壞賬損失分攤到多年。

當債務以外幣而非本幣計價時，一國決策者分散債務問題的難度將大大增加；雖然債務危機可以得到妥善管理，但一定會有人為此付出慘痛的代價。

金錢有兩個功能：交換媒介和財富儲藏手段。

三種貨幣政策：[1]由利率驅動的貨幣政策，是最有效的貨幣政策類型，因為它對經濟有著最廣泛的影響；[2]“量化寬松”（即印鈔和購買金融資產）；[3]更直接地為消費者（而非投資者/儲蓄者）提供資金，激勵他們消費。

戰爭結束，進入債務償還期。債務和戰爭（無論勝敗）會帶來巨大的市場后果。對一個國家及其領導者來說，最壞的結果莫過于既背負了沉重的債務負擔，同時又戰敗了。所以，千萬別陷于這種境地，一戰后（20世紀20年代）的德國和二戰后（20世紀40年代后期和50年代）的德國和日本就是前車之鑒。

處理債務危機的精髓在于把不良債務分攤到多年。

泡沫階段：債務周期的一個階段，通常表現為債務、資產價格和經濟增長率呈現自我強化式上漲，但這種情況不可持續。

核心通脹：剔除價格波動巨大的商品或服務后的價格通脹。

去杠桿化：減輕債務負擔的過程。